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解讀經濟數據與外匯期貨操作—魔鬼藏在細節裏
外匯期貨是國人在指數期貨之外較常交易的國外期貨商品，而分析外匯走勢無論是期現貨都是極其困難的投資分析，主因外匯商品國際連動性高，而各國總體經濟問題複雜，影響因子自然較多，再加上近年來政府政策干擾自由匯率市場嚴重，匯率市場經常出現短期大幅度變動，因此匯率期貨投資人除了技術分析外，了解各國重要經濟數據是匯率分析的重要工作也是基本工作，不過經濟數據並不是只看表面的升降變化，個別數據的內容結構與後續對官方政策的影響性甚至單一數據牽動其他數據的可能，都是更需要深入了解的。
表一：主要影響外匯的經濟數據 統一期貨 整理製作
經濟數據的公佈是造成外匯行情波動的主因，而經濟數據的事前預判與事後解讀似乎仍需更為仔細，但由於數據透過媒體的呈現可能流於片面，投資人必須深入判讀才能掌握關鍵，因為數據下的某些細項數字往往更值得深究。
美國就業報告是外匯市場最關注的數據，涵蓋的重要資料有：非農就業人數、失業率及平均時薪等，其中薪資的重要性常被忽略。以今年公佈之1月份就業數據為例，失業率雖然維持在6%以下，新增非農就業人口也優於市場預期，但細看下去其實就業市場進展沒有外表看來那麼好，時薪平均年增幅2.2%，仍遠低於達成2%通膨目標應有的3.5-4.0%名目薪資年增率，加上2009底美國經濟開始復甦以來，時薪年增幅不曾高於2.5%，換言之，從薪資觀點來看，經濟復甦其實仍未回到金融風暴前的水準，這也造成FED應該對升息一事態度更為曖昧。
圖一：美國就業報告統計(非農就業人口、失業率、平均薪資)
資料來源：美國勞工部統計局(BLS) 統一期貨 整理製作
近期解讀消費者物價指數(CPI)也須留意，油價的急挫導致CPI雖然下跌，但剔除食品與能源價格的核心CPI卻可能得到相反的數據，而此時的核心CPI或許才是能排除短期干擾因素正確判讀通膨的數據，例如今年1/28澳洲公佈第四季CPI較前季上升0.2%，增幅創兩年半新低，光看CPI會判讀澳洲央行理應加速降息腳步，但市場反應卻是相反，數據公佈後澳幣期貨呈現反彈，原來就是核心CPI其實是意外大幅上升，削弱了市場對央行降息的預期。
圖二：澳幣期貨走勢圖(月K；2001迄今) 統一期貨 整理製作
圖三：澳洲核心消費者物價指數截尾均值年增率(trimmed mean)
資料來源：澳洲統計局(ABS) 統一期貨 整理製作
統計近8年澳洲統計局共計公布32次的各季消費者物價指數(CPI)報告，公布日澳幣期貨之震盪幅度與各季的澳幣期貨平均震盪幅度進行比較，可發現受到消費者物價指數(CPI)公布所影響，澳幣期貨高達六成機率公布日之震盪幅度相對較大，顯示消費者物價指數(CPI)的公布確可視為短期影響匯率變動之重要經濟指標。
魔鬼藏在細節中，我們看經濟指標絕不能光看財經日曆中的主指標，下面的分項資料可能同樣暗藏玄機。在外匯市場上，哪項資料更為關鍵，並不是一成不變的，這就如同，對於貿易帳資料，我們常常更為關注進出口增速而非貿易盈餘，而前述非農就業人數則需要更多關注薪資是一樣的道理，在快速變動的外匯行情中，重視細節更能先機致勝。
統一期貨 期貨分析師 莊舜傑
資料來源:統一國外期貨瞭望台
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