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近期國際金融新聞，頻傳震撼頭條！俄羅斯、新加坡無預警宣布寬鬆、歐洲QE規模超乎預期、瑞郎棄守對歐元匯率防線，丹麥、印度、加拿大等國意外降息…，寬鬆貨幣政策正引發貨幣競貶大戰，市場波動加劇，由瑞郎及歐元匯價的激情演出，可見一斑。
回顧2014年，日經指數上揚7.12%表現亮眼，創7年半新高。日本央行(BOJ)10/31擴大量化及質化寬鬆(QQE)規模震撼市場，激勵日經大漲、日圓急貶，消費稅上提的衝擊，獲得抵銷。近期BOJ宣布維持寬鬆政策規模，但調降通膨預測，乃因油價重跌衝擊物價，不利於達成2%的通膨目標，市場預期BOJ四月將再度加碼QQE，以擺脫通縮，朝GDP年增率2.1%目標前進，市場普遍看好2015年日股表現。
2014/12/14第47屆日本眾議院選舉，由安倍所屬的自民黨大勝，取得2/3以上的總席次，為安倍晉三本身及所推行的刺激政策再爭取了4年時間，政府也獲得相當的民意後盾來推行改革，安倍經濟學(Abenomics)有望延續至2018年，且今年10月銷售稅提高至10%，將延後至2017年4月才漲足10%，給了日本經濟及企業喘息的機會。
（2014 年主要股市表現，來源：CMoney）
（CME日圓期貨走勢圖，來源：精誠資料）
（2015年全球股市預測，來源：路透社、聯合晚報）
各國央行競相擴大資產負債表發行更多貨幣購買債券，印鈔為市場注資，以壓低利率，使得貨幣貶值，日圓對美元去年貶值達12%，創七年新低，嘉惠出口股大漲，權值龍頭豐田汽車大漲25%，亦激勵國人蜂擁赴日旅遊。
（日圓兌美元匯價，來源：路透）
（日經指數與日圓呈負相關走勢，來源http://stockcharts.com）
（日圓兌美元匯價預測，來源：經濟日報）
（2013年各國央行資產/GDP，來源：統一期貨投顧部）
惟油價重跌創6年新低，美國頁岩油廠多家破產，衝擊美經濟成長及「油元國」經濟實力。觀察10年期美國國債殖利率跌破2%及美國通膨率仍低於2%目標，由Fed 近期決議聲明，將視「國際發展」以決定升息時機，推遲升息的機率或將升高，一旦美元強勢緩和，日圓貶勢或將改變。
（紐約輕原油期貨走勢圖，來源：精誠資訊）
（美國10年期公債殖利率，來源：鉅亨網）
一旦美元強勢緩和，日圓2015年有機會止貶，終結連三年走貶，日股表現恐受限。日本內閣府預測2015年度實際GDP將成長1.5%，未能達成政策目標2%水準，須持續關注CPI(消費者物價指數)、PPI(生產者物價指數)數據是否擺脫通縮。
（日本核心CPI，來源：鉅亨網）
日經225指數期貨合約分別在芝加哥商業交易所(CME)、新加坡交易所(SGX)，以及大阪證券交易所(OSE)上市交易，合約乘數、報價單位及交易時間不盡相同。新加坡交易所的開始交易時間與大阪證券交易所的開市時間不一樣。這就為三個交易所的日經225指數期貨合約，交易人可依等值契約口數，交易套利機會，或掌握時間落差，進行強弱勢價差交易。
（日經225期貨契約比較表，來源：統一期貨）
展望2015年，影響日股及全球股市的變數包括：日本5.3萬億日圓經濟刺激方案的成效、美國經濟表現、油價走勢、歐洲區QE成效、中國貨幣政策、地緣政治變化等，日本可否擺脫通縮、實現經濟增長？安倍經濟學能否引領日本走出失落的二十年？
建議可持續關注CFTC日經225、日圓契約持倉變化、日股基金規模變動情形，以及日圓、美元、歐元交叉匯率的變化，靈活因應。
（交叉匯率表，來源：精誠資訊）
（CFTC日圓期貨持倉變化，來源：統一期貨國外瞭望台）
統一期貨分析師 李松鶴
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