期權發達之路~小燕與您有約

配對交易（Pairs Trading）主要是在兩個高度相關的標的，觀察其相對強弱出現失衡狀況時，進場作買弱空強（逆勢）或是買強空弱（順勢）的交易策略。因為整體部位為一多一空中性部位，可大為降低系統風險，僅需將注意力放在價差的變化上面。

新加坡交易所摩台指是以MSCI編制之台股權值指數為標的之指數期貨，與台股指數期貨走勢相關性高達九成以上，但有時市場特別偏重權值股，例如當外資大舉建立基本持股，則會造成摩台指短線走強，台指期則相對弱勢，待後續非權值股也跟上漲幅，兩者價差便會收斂，這過程就有操作配對交易的空間。

我們先統計出過去摩台指與台指期強弱價差值的正常與異常水平，由於兩者俱有高相關性，使得價差走勢會維持在一個區間，例如我們可以設定平均值上下1個標準差內為此均衡區間，而當強弱價差走勢走出這個區間，便代表強弱乖離，此時便可進行現買弱空強配對交易，等待價差收斂後獲利出場。不過因為價差也有可能長期處於發散狀態，因此，配對交易也須配合停損機制，以免風險超乎預期。

配對交易也稱為「統計套利」，其實背後牽涉諸多數學及財務工程計算，有興趣的讀者可自行深入研究。實務交易上，也有一部分作配對交易的人沒有用太過複雜的數學統計運算，反而融入了短線交易的盤感來操作，總而言之，配對交易是有別於傳統賭單邊的交易模式，透過同時持倉一多一空來降低風險，對於長期無法在期貨市場操作順利的投資人提供另一思考方向。（本文作者為期貨分析師莊舜傑，全文詳www.pfcf.com.tw）